سرمائے کی منڈیاں

متحدہ عرب امارات کی سرمائے کی منڈیاں: قوانین، ریگولیٹرز اور درج فہرستی

اگر آپ متحدہ عرب امارات میں سرمایہ اکٹھا کرنے، اوراقِ قدر درج کروانے، یا تجارت کرنے کا ارادہ رکھتے ہیں، تو آپ کو معلوم ہونا چاہیے کہ آپ کی سرگرمی کس ریگولیٹر کے دائرہ اختیار میں آتی ہے اور کون سا ضابطہ لاگو ہوتا ہے۔ ملک میں تین متوازی سرمائے کی منڈیوں کے نظام چلتے ہیں — مین لینڈ (آن شور)، ڈی آئی ایف سی، اور اے ڈی جی ایم — اور یہ آپس میں واضح طور پر ہم آہنگ نہیں ہیں۔

مختصر جواب

متحدہ عرب امارات کی سرمائے کی منڈیاں تین ریگولیٹرز میں تقسیم ہیں۔ مین لینڈ (آن شور) منڈیاں — دبئی فنانشل مارکیٹ (DFM) اور ابوظہبی سیکیورٹیز ایکسچینج (ADX) — سیکیورٹیز اینڈ کموڈیٹیز اتھارٹی (SCA) کی نگرانی میں ہیں، جو وفاقی مرسوم بقانون نمبر 46 برائے 2021 برابرِ مالی اوراقِ قدر کے تحت کام کرتی ہے۔ دبئی انٹرنیشنل فنانشل سینٹر دبئی فنانشل سروسز اتھارٹی (DFSA) کے تحت اپنا الگ نظام چلاتا ہے، جبکہ ابوظہبی گلوبل مارکیٹ فنانشل سروسز ریگولیٹری اتھارٹی (FSRA) کے تحت کام کرتی ہے۔ مختلف ضوابط، مختلف لائسنس، مختلف درج فہرستی مقامات۔ غلط انتخاب کریں تو مہینوں ضائع ہو جاتے ہیں۔

کون کس کو ریگولیٹ کرتا ہے

سیکیورٹیز اینڈ کموڈیٹیز اتھارٹی (SCA) — جو وفاقی قانون نمبر 4 برائے 2000 کے تحت قائم ہوئی اور اب وفاقی مرسوم بقانون نمبر 46 برائے 2021 کے تحت کام کرتی ہے — مین لینڈ ریگولیٹر ہے۔ SCA بروکرز، کسٹوڈینز، فنڈ مینیجرز کو لائسنس دیتی ہے اور DFM اور ADX دونوں کی نگرانی کرتی ہے۔ مین لینڈ متحدہ عرب امارات کی مشترکہ حصص کمپنیوں کے حصص کی عوامی پیشکش SCA کی منظوری کے ذریعے ہوتی ہے۔^[1][2]

DFSRA دبئی میں DIFC کے 110 ہیکٹر کے علاقے کے اندر ہر چیز کو ریگولیٹ کرتی ہے۔ اس کا ضابطہ ناسڈاک دبئی پر درج اجراء کنندگان، مجاز اداروں، فنڈز، اور مارکیٹ کے طرزِ عمل کا احاطہ کرتا ہے۔ اگر آپ DIFC میں صکوک کی درج فہرستی کر رہے ہیں، تو آپ SCA کے ضوابط نہیں بلکہ DFSA مارکیٹس رولز (MKT) پڑھیں گے۔^[3]

FSRA ابوظہبی میں الماریہ آئی لینڈ پر ADGM کے لیے وہی کام کرتی ہے۔ یہاں بھی الگ ضابطہ لاگو ہوتا ہے — FSRA کے مارکیٹ رولز (MKT) اور مارکیٹس انفراسٹرکچر رول بک (MIR)۔^[4]

تین ریگولیٹرز۔ ایک ملک۔ اس کے مطابق منصوبہ بندی کریں۔

مین لینڈ پر کمپنی درج کروانا (DFM یا ADX)

مین لینڈ آئی پی او کے لیے، آپ SCA اور متعلقہ اسٹاک ایکسچینج کے ساتھ کام کریں گے۔ اہم اصول یہ ہیں:

متحدہ عرب امارات کی پبلک جوائنٹ اسٹاک کمپنی (PJSC) درج فہرستی کی معیاری گاڑی ہے، جو وفاقی مرسوم بقانون نمبر 32 برائے 2021 برابرِ تجارتی کمپنیز کے تحت چلتی ہے۔ آئی پی او کے لیے فری فلوٹ کا کم از کم تناسب عام طور پر 25% ہے، تاہم 2022 کی اصلاحات کے بعد SCA نے مخصوص معاملات میں کم فری فلوٹ کی بھی منظوری دی ہے۔

SCA کا آئی پی او منظوری کا عمل عموماً پراسپیکٹس داخل ہونے کے بعد 6 سے 12 ہفتے لیتا ہے، بشرطیکہ فائل درست ہو۔ زیادہ تر فائلیں درست نہیں ہوتیں۔ پراسپیکٹس، مالیاتی ریکارڈ (عام طور پر 3 آڈٹ شدہ سال)، کارپوریٹ گورننس انتظامات، اور آمدنی کے استعمال سے متعلق زبان پر SCA کے تبصروں کی توقع رکھیں۔

درج فہرستی فیسیں ہر اسٹاک ایکسچینج کی طرف سے شائع کی جاتی ہیں۔ DFM اور ADX دونوں ابتدائی درج فہرستی فیس کے ساتھ سالانہ دیکھ بھال فیس بھی لیتے ہیں، جو مارکیٹ کیپیٹلائزیشن کے مطابق ہوتی ہے۔ بجٹ بنانے سے پہلے ایکسچینج کی ویب سائٹ پر موجودہ فیس شیڈول ضرور دیکھیں — یہ وقتاً فوقتاً اپ ڈیٹ ہوتے رہتے ہیں۔

یہیں اجراء کنندگان غلطی کرتے ہیں: SCA صرف کاغذی کارروائی نہیں بلکہ اصل حقیقت کو دیکھتی ہے۔ متعلقہ فریقین کے لین دین، بورڈ کی آزادی، اور آڈٹ کمیٹی کی ترکیب سب کی جانچ ہوتی ہے۔ داخل کاری سے پہلے انہیں درست کریں۔

DIFC یا ADGM میں درج فہرستی

غیر ملکی اجراء کنندگان، صکوک پروگرام، اور فیڈر فنڈز اکثر مین لینڈ کی بجائے DIFC (ناسڈاق دبئی) یا ADGM کا انتخاب کرتے ہیں۔ کیوں؟ انگلش کامن لاء، مانوس انکشافی معیارات، اور ایک ریگولیٹر جو بین الاقوامی سرمایہ کاروں کی توقعات کے مطابق بات کرتا ہے۔

ناسڈاق دبئی میں ایکویٹی درج فہرستی کے لیے، DFSA مارکیٹس رولز کا تقاضا ہے:

• DFSA سے منظور شدہ پراسپیکٹس
• کم از کم مارکیٹ کیپیٹلائزیشن (MKT 2.4 کے تحت ایکویٹی سیکیورٹیز کے لیے فی الحال 10 ملین امریکی ڈالر)
• 25% فری فلوٹ، محدود استثناء کے ساتھ
• ایک اسپانسر (DFSA سے مجاز ادارہ)

ADGM اپنے MKT قوانین کے تحت اسی طرز کی پیروی کرتا ہے، جس میں FSRA کی منظوری اور درج فہرستی اسپانسر لازمی ہے۔^[4]

قرض اور صکوک کی درج فہرستی بڑا موضوع ہے۔ ناسڈاق دبئی کئی سالوں سے عالمی سطح پر صکوک کی درج فہرستی کی بڑی جگہوں میں سے ایک رہا ہے، اور ADGM نے اپنا قرضی شعبہ نمایاں طور پر بڑھایا ہے۔ صرف پیشہ ور سرمایہ کاروں کے لیے ہول سیل قرضی اجراء میں افشاء کا بوجھ ریٹیل ایکویٹی آئی پی او کی نسبت خاطر خواہ کم ہے۔

خبردار: DIFC یا ADGM میں درج فہرستی آپ کو مین لینڈ متحدہ عرب امارات کے ریٹیل سرمایہ کاروں کو الگ SCA تسلیم کے بغیر حصص فروخت کرنے کی اجازت نہیں دیتی۔ سرحد پار مارکیٹنگ کے قوانین لاگو ہوتے ہیں۔

تجارت، بروکرز، اور سرمایہ کار اکاؤنٹس

DFM یا ADX پر تجارت کے لیے، ریٹیل سرمایہ کاروں کو متعلقہ اسٹاک ایکسچینج سے سرمایہ کار نمبر (NIN) اور SCA سے لائسنس یافتہ بروکر کے ساتھ اکاؤنٹ کی ضرورت ہے۔ NIN کی درخواست دونوں اسٹاک ایکسچینجز پر مفت ہے اور اماراتی شناختی کارڈ کے ساتھ آن لائن تقریباً 1 سے 2 کاروباری دنوں میں ہو سکتی ہے۔

DIFC اور ADGM تک رسائی مختلف طریقے سے کام کرتی ہے — آپ DFSA یا FSRA سے مجاز بروکر کے ذریعے تجارت کرتے ہیں، اور وہاں NIN کا کوئی مساوی نظام نہیں ہے۔ درجہ 3 یا 4 کے اداروں میں اکاؤنٹ کھولنا عام طور پر KYC کی پیچیدگی کے لحاظ سے 2 سے 6 ہفتے لیتا ہے، خاص طور پر کارپوریٹ اکاؤنٹس کے لیے۔

مین لینڈ پر درج کمپنیوں میں غیر ملکی ملکیت کی حدیں 2020 کے بعد بڑی حد تک نرم کر دی گئی ہیں، لیکن مخصوص اجراء کنندہ سطح کی پابندیاں اب بھی موجود ہیں۔ خریداری سے پہلے کمپنی کے آئین نامے کو ہمیشہ چیک کریں — کچھ شعبوں (ٹیلی کمیونیکیشن، بعض بینک) میں پابندیاں برقرار ہیں۔

نفاذ قانون اور مارکیٹ سے ناجائز فائدہ اٹھانا

تینوں ریگولیٹرز کے پاس فعال نفاذ قانون کے شعبے ہیں۔ SCA تادیبی فیصلے اپنی ویب سائٹ پر شائع کرتی ہے۔ DFSA اور FSRA دونوں باقاعدہ فیصلے (Decision Notices) جاری کرتے ہیں اور انسائیڈر ڈیلنگ، مارکیٹ کو مصنوعی طور پر متاثر کرنے، اور AML کی خلاف ورزیوں پر اداروں اور افراد پر کروڑوں کا جرمانہ عائد کر چکے ہیں۔

وفاقی مرسوم بقانون نمبر 46 برائے 2021 مین لینڈ پر انسائیڈر ٹریڈنگ اور مارکیٹ میں ہیرا پھیری کو جرم قرار دیتا ہے، اور سنگین جرائم کے لیے قید اور 100 ملین درہم تک جرمانے کی سزائیں شامل ہیں۔ DFSA کے نفاذ قانون کے اختیارات ریگولیٹری لاء 2004 (DIFC قانون نمبر 1 برائے 2004) سے، اور FSRA کے اختیارات ADGM فنانشل سروسز اینڈ مارکیٹس ریگولیشنز 2015 سے حاصل ہیں۔^[5]

خلاصہ: یہ سمجھنا کہ متحدہ عرب امارات میں سرمائے کی منڈیوں کا نفاذ ہلکا ہے، اب درست نہیں۔ اگر آپ اندرونی معلومات کو سنبھال رہے ہیں، تو تجارت سے پہلے تعمیلی سوال کا جواب حاصل کریں، بعد میں نہیں۔

مالیاتی ضابطے کے وسیع تر تناظر کے لیے دیوانی قانون کا زمرہ دیکھیں۔

کیا آپ کو اپنی صورتحال کے لیے اس کا جائزہ چاہیے؟ متحدہ عرب امارات سے لائسنس یافتہ وکیل سے بات کریں ←

---

حوالہ جات

^[1] سیکیورٹیز اینڈ کموڈیٹیز اتھارٹی، SCA کے بارے میں — https://www.sca.gov.ae ^[2] وفاقی مرسوم بقانون نمبر 46 برائے 2021 برابرِ مالی اوراقِ قدر ^[3] دبئی فنانشل سروسز اتھارٹی، مارکیٹس رولز (MKT) — https://www.dfsa.ae ^[4] ADGM فنانشل سروسز ریگولیٹری اتھارٹی، مارکیٹ رولز — https://www.adgm.com/operating-in-adgm/post-registration-services/registration-authority/rulebooks ^[5] DIFC ریگولیٹری لاء (DIFC قانون نمبر 1 برائے 2004)؛ ADGM فنانشل سروسز اینڈ مارکیٹس ریگولیشنز 2015